Doanh thu đi lên, lợi nhuận bất ngờ đảo chiều

Quý II/2026 ghi nhận sự tương phản rõ nét trong kết quả kinh doanh của Tổng công ty Hàng không Việt Nam - CTCP (Vietnam Airlines, HOSE: HVN).

Cụ thể, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu thuần đạt 38.303 tỷ đồng, tăng 37% so với cùng kỳ năm trước và cao hơn 4% so với quý đầu năm.

Tuy nhiên, phần doanh thu tăng thêm không chuyển hóa thành lợi nhuận. Lợi nhuận gộp chỉ còn 1.702 tỷ đồng, giảm 66% so với cùng kỳ và giảm 77% so với quý I/2026. Biên lợi nhuận gộp theo đó thu hẹp mạnh, từ 17,7% trong quý II/2025 xuống còn 4,4%.

Trong khi lợi nhuận gộp giảm sâu, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đạt 2.322 tỷ đồng, tăng 46% so với cùng kỳ. Vietnam Airlines vì vậy lỗ 620 tỷ đồng từ hoạt động kinh doanh, trái ngược với khoản lãi 3.355 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước và 4.860 tỷ đồng trong quý I/2026.

Các khoản thu ngoài hoạt động kinh doanh chính phần nào thu hẹp mức lỗ. Trong quý, doanh nghiệp ghi nhận 413 tỷ đồng thu nhập tài chính, 123 tỷ đồng lợi nhuận từ các công ty liên kết và 214 tỷ đồng thu nhập ròng khác.

Sau khi tổng hợp các khoản thu, chi, Vietnam Airlines lỗ trước thuế 441 tỷ đồng. Khoản lỗ ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ ở mức 735 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lãi 2.823 tỷ đồng và quý I/2026 lãi 4.332 tỷ đồng.

Biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chuyển từ mức dương 12% xuống âm 1,6%, còn biên lợi nhuận ròng giảm từ 10,1% xuống âm 1,9%.

Đà tăng doanh thu trong quý II đến từ hai nguồn chính: vận tải quốc tế và hoạt động của các công ty con.

Xét riêng công ty mẹ, doanh thu quý II đạt 27.191 tỷ đồng, tăng 19% so với cùng kỳ nhưng giảm 7% so với quý đầu năm. Trong đó, doanh thu vận tải đạt 26.943 tỷ đồng, tăng 20% so với quý II/2025.

Thị trường quốc tế tiếp tục đóng vai trò quan trọng khi doanh thu vận tải quốc tế tăng 37% so với cùng kỳ, nhờ Vietnam Airlines mở rộng mạng đường bay. Trái lại, doanh thu vận tải nội địa giảm 6%.

Trong sáu tháng đầu năm, hãng thực hiện hơn 80.000 chuyến bay và vận chuyển trên 13 triệu lượt hành khách, tăng 4% so với cùng kỳ. Riêng lượng khách quốc tế đạt gần 4,8 triệu lượt, tăng 19%.

Hoạt động phụ trợ lại đi theo chiều ngược lại. Doanh thu phụ trợ quý II đạt 248 tỷ đồng, giảm 32% so với cùng kỳ và thấp hơn 2% so với quý I. Lũy kế sáu tháng, khoản doanh thu này đạt 500 tỷ đồng, giảm 22%.

Khi doanh thu công ty mẹ giảm so với quý liền trước, các công ty con trở thành phần bù đắp đáng kể cho quy mô doanh thu hợp nhất. Doanh thu của nhóm này đạt 11.175 tỷ đồng trong quý II, tăng 112% so với cùng kỳ và 42% so với quý trước.

Đóng góp lớn nhất đến từ hoạt động bán hàng, với doanh thu khoảng 9.400 tỷ đồng, tăng khoảng 150%. Theo Vietcap, SKYPEC là động lực chính nhờ cả sản lượng tiêu thụ và giá bán nhiên liệu cùng tăng.

Nhờ phần đóng góp này, doanh thu hợp nhất của Vietnam Airlines vẫn duy trì mức tăng 37%, dù doanh thu công ty mẹ giảm so với quý đầu năm.

Gần 6.000 tỷ đồng chi phí phát sinh thêm từ nhiên liệu

Phía sau mức giảm mạnh của lợi nhuận là sự gia tăng nhanh của chi phí nhiên liệu. Trong quý II, tổng chi phí của công ty mẹ tăng khoảng 42% so với cùng kỳ, cao hơn nhiều so với mức tăng khoảng 20% của tổng doanh thu và thu nhập khác. Riêng chi phí nhiên liệu tăng khoảng 125%, làm phát sinh thêm gần 6.000 tỷ đồng chi phí.

Theo Vietcap, giá nhiên liệu bay tăng mạnh trong bối cảnh căng thẳng tại Trung Đông đã tác động trực tiếp đến giá vốn của Vietnam Airlines. Đây cũng là nguyên nhân chính khiến phần lợi nhuận gộp bị thu hẹp dù doanh thu tiếp tục mở rộng.

Doanh nghiệp đã ghi nhận khoản tiền bồi thường từ Pratt & Whitney dưới hình thức giảm giá vốn hàng bán trong quý II. Khoản bồi thường giúp bù đắp một phần chi phí, nhưng chưa đủ để đưa lợi nhuận trong kỳ trở lại mức dương.

Dù lỗ trong quý II, Vietnam Airlines vẫn duy trì lợi nhuận trong nửa đầu năm nhờ kết quả cao của quý I. Lũy kế sáu tháng, doanh thu thuần đạt 75.186 tỷ đồng, tăng 28% so với cùng kỳ.

Lợi nhuận gộp đạt 9.013 tỷ đồng, giảm 19%, còn lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh giảm 44% xuống 4.240 tỷ đồng. Lợi nhuận trước thuế đạt 4.183 tỷ đồng, thấp hơn 38% so với cùng kỳ.

Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 3.597 tỷ đồng, giảm 43% so với mức 6.257 tỷ đồng của nửa đầu năm 2025. Biên lợi nhuận gộp giảm từ 19,1% xuống 12%, trong khi biên lợi nhuận ròng thu hẹp từ 10,7% xuống còn 4,8%.