Theo báo cáo chiến lược đầu tư năm 2027, SSI cho rằng cơ hội sẽ dần chuyển sang những doanh nghiệp hưởng lợi từ chu kỳ đầu tư dầu khí trong nước, mở rộng công suất và các hợp đồng dài hạn, thay vì chỉ phụ thuộc vào biến động giá dầu.

Giá dầu hạ nhiệt, lợi nhuận ngành dầu khí phân hóa

Năm 2026, xung đột Trung Đông khiến giá dầu thô tăng khoảng 50%, kéo theo giá khí, LNG và cước vận tải biển tăng mạnh. Giá cước tàu chở dầu thô và tàu chở sản phẩm dầu lần lượt tăng 550% và 218% từ đầu năm. Nhờ đó, lợi nhuận sau thuế toàn ngành dầu khí trong nửa đầu năm đạt khoảng 29.000 tỷ đồng, tăng 240% so với cùng kỳ.

Sang năm 2027, SSI dự báo giá dầu Brent bình quân giảm về 75-85 USD/thùng, từ mức 80-90 USD/thùng ước tính cho năm 2026. Giá dầu có thể duy trì quanh 80-90 USD/thùng trong nửa đầu năm trước khi giảm về khoảng 70 USD/thùng vào cuối năm nếu căng thẳng Trung Đông hạ nhiệt.

Nguồn cung toàn cầu phục hồi cũng tạo áp lực lên giá. Theo số liệu EIA được SSI dẫn lại, nguồn cung dầu năm 2027 có thể đạt 109,9 triệu thùng/ngày, cao hơn nhu cầu khoảng 4,9 triệu thùng/ngày.

Trong bối cảnh đó, nhóm hạ nguồn như BSR, PLX và OIL được dự báo không còn hưởng lợi nhiều từ hàng tồn kho giá thấp. Chênh lệch giá sản phẩm lọc dầu với dầu thô cũng có thể thu hẹp, gây sức ép lên lợi nhuận của BSR.

Riêng lĩnh vực phân phối xăng dầu vẫn có điểm hỗ trợ khi SSI dự báo tiêu thụ nội địa tăng 8-10%. Nếu nghị định mới về kinh doanh xăng dầu được thông qua, PLX và OIL cũng có thể chủ động hơn về giá bán lẻ.

Với PV GAS, biên lợi nhuận được kỳ vọng trở lại trạng thái bình thường sau giai đoạn hưởng lợi mạnh từ giá năng lượng. SSI dự báo lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ của GAS giảm khoảng 17% trong năm 2027, sau khi tăng khoảng 40% trong năm 2026.

Chu kỳ đầu tư mới tạo dư địa cho PVD, PVS và PVT

Ở chiều ngược lại, SSI đánh giá triển vọng của nhóm thượng nguồn ổn định hơn nhờ chu kỳ đầu tư dầu khí trong nước.

Một trong những động lực chính là chuỗi dự án khí - điện Lô B - Ô Môn, dự kiến đón dòng khí đầu tiên trong nửa cuối năm 2027. Các dự án Lạc Đà Vàng, Sư Tử Trắng 2B, Khánh Mỹ - Đầm Dơi và Nam Du - U Minh cũng đang được triển khai.

PVD được đánh giá là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi rõ nét. Giàn PVD IX dự kiến đóng góp doanh thu trọn năm tại Malaysia, trong khi PVD X có thể bắt đầu khoan cho Vietsovpetro từ quý II/2027.

SSI dự báo lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ của PVD năm 2027 đạt khoảng 1.586 tỷ đồng, tăng 46%. P/E dự phóng ở mức khoảng 11 lần.

Ngoài việc mở rộng đội giàn, PVD còn được hỗ trợ bởi tình trạng khan hiếm giàn khoan tự nâng tại Đông Nam Á và nhu cầu dịch vụ khoan gia tăng từ các dự án mới.

PVS cũng được đánh giá tích cực nhờ nguồn công việc gắn với các dự án dầu khí lớn và các hợp đồng có thời hạn dài hơn, qua đó giúp kết quả kinh doanh bớt phụ thuộc vào biến động ngắn hạn của giá dầu.

Trong khi đó, PVT tiếp tục hưởng lợi từ hoạt động vận tải. SSI dự báo hiệu suất khai thác tăng khoảng 9%, giá cước bình quân tăng 23%, giúp lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ năm 2027 tăng khoảng 32,7%, sau mức tăng 73,1% dự kiến trong năm 2026.

Với Petrolimex, tăng trưởng lợi nhuận được dự báo chậm lại đáng kể. Dù sản lượng tiêu thụ tiếp tục tăng, lợi nhuận năm 2027 của PLX chỉ được SSI kỳ vọng tăng khoảng 2%, thấp hơn mức 33% của năm 2026.

Theo SSI Research, năm 2027 sẽ đánh dấu sự chuyển dịch của ngành dầu khí từ tăng trưởng nhờ cú sốc giá năng lượng sang dựa nhiều hơn vào hoạt động cốt lõi. Trong bối cảnh đó, những doanh nghiệp có khả năng mở rộng công suất, tham gia các dự án lớn và duy trì hợp đồng dài hạn sẽ có lợi thế rõ ràng hơn.