Sau tuần giảm điểm và tích lũy kém tích cực (15/9 – 19/9), VN-Index tiếp tục chịu áp lực bán ngay từ đầu phiên 22/9, đặc biệt ở nhóm ngân hàng, vốn hóa lớn. Chốt phiên, chỉ số đại diện sàn HoSE giảm mạnh 24,17 điểm (-1,16%) về mức 1.634,15 điểm. Đây cũng là phiên điều chỉnh phiên thứ 5 liên tiếp của VN-Index.

Độ rộng trên sàn HoSE nghiêng về bên bán với 262 mã giảm giá, áp lực bán tập trung ở nhóm ngân hàng, thép, chứng khoán… Trong khi đó, 72 mã tăng điểm thuộc nhóm bất động sản, khu công nghiệp.

Thanh khoản thị trường tăng sau 3 phiên giảm với khối lượng giao dịch trên HoSE tăng khá mạnh 31,7% so phiên trước.

Thị trường chứng khoán liên tục giảm điểm sau khi đón nhận các thông tin tích cực. Với việc giảm điểm sau 5 phiên liên tiếp, thị trường sẽ vận động thế nào trong bối cảnh  đang trong vùng trống thông tin? Nhà đầu tư nên có chiến lược giao dịch ra sao?

Để giải đáp những thắc mắc này, Nhadautu.vn đã có cuộc trao đổi với ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích Chứng khoán Agriseco.

TTCK thời gian qua đón nhận nhiều thông tin tích cực như Fed giảm lãi suất, nâng hạng chứng khoán… tuy nhiên tại sao VN-Index lại liên tục giảm điểm?

Ông Nguyễn Anh Khoa: Thị trường thời gian qua đã đón nhận nhiều thông tin tích cực như việc Fed sẽ giảm lãi suất hay khả năng nâng hạng thị trường, nhưng thực tế nhiều yếu tố đã được phản ánh trong nhịp tăng trước đó từ tháng 6-8/2025. Khi thị trường tin chắc một điều gì đó sẽ xảy ra (như việc Fed giảm lãi suất – vốn được dự báo với xác suất 90–100% từ sớm), thị trường có thể đã được phản ánh từ trước đó và không còn tính bất ngờ cũng như không tác động lớn đến tâm lý nhà đầu tư. Do vậy, dù thông tin tốt xuất hiện, nó không còn tạo lực đẩy rõ rệt cho thị trường trong ngắn hạn.

Mốc đỉnh lịch sử 1.700 điểm đã trở thành một vùng cản tâm lý quan trọng. Khi các thông tin tích cực đã được phản ánh, thị trường cần thêm các động lực mới để có thể tiếp tục đi lên. Nếu không có động lực nào tương xứng, thị trường sẽ khó vượt qua vùng đỉnh cũ trong ngắn hạn và việc điều chỉnh hoàn toàn có khả năng xảy ra sau một giai đoạn tăng nóng của thị trường.

Thời điểm hiện tại là giai đoạn “vùng trống thông tin”, nhà đầu tư đang chờ đợi các dữ liệu quan trọng được công bố trong tháng 10 như: Báo cáo GDP quý III vào ngày 6/10, kết quả “Review” nâng hạng từ FTSE vào ngày 7-8/10 và báo cáo tài chính quý III của các công ty niêm yết vào giữa tháng 10. Những thông tin này đều có thể ảnh hưởng lớn đến kỳ vọng và xu hướng thị trường, vì vậy nhà đầu tư có tâm lý thận trọng trong giai đoạn xu hướng chưa rõ ràng cũng là điều dễ hiểu.

Nhóm ngân hàng giảm mạnh trong các phiên trở lại đây và là một trong các tác nhân chính tới chỉ số VN-Index. Ông nhìn nhận định giá cổ phiếu ngân hàng hiện tại đã hợp lý để đầu tư? Các yếu tố nào sẽ tác động triển vọng nhóm này trong 3 tháng còn lại của năm 2025?

Ông Nguyễn Anh Khoa: Trong 1 tháng trở lại đây, nhóm cổ phiếu ngành ngân hàng đã điều chỉnh mạnh và là 1 trong những nhóm ngành tác động lớn nhất đến đà giảm điểm của chỉ số VN-Index.

Trong đó, các nguyên nhân có thể kể đến như: (1) Áp lực bán ròng từ khối ngoại và việc các quỹ ETF cơ cấu danh mục đã bán ra mạnh nhóm vốn hóa lớn, trong đó cổ phiếu ngân hàng chiếm tỷ trọng cao; (2) Tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng khi thanh khoản toàn thị trường sụt giảm, dòng tiền thị trường đã tham gia từ sớm sẽ chốt lời và rút khỏi nhóm dẫn dắt để tìm cơ hội ở các cổ phiếu midcap và penny; (3) Kỳ vọng lợi nhuận ngành ngân hàng trong quý III/2025 thường là giai đoạn thấp điểm lợi nhuận do tín dụng tăng chậm, trong khi chi phí trích lập dự phòng vẫn cao.

Tuy nhiên, xét về mặt bằng định giá của phần lớn các cổ phiếu ngân hàng đã quay về vùng chiết khấu hợp lý, với tỷ lệ P/B hiện tại ở mức 1,5x lần tương đương so với mức bình quân ngành 5 năm trở lại đây với mức tỷ suất sinh lời ROE bình quân trên 18-20%. Điều này cho thấy định giá hiện tại khá phù hợp để xem xét giải ngân cho tầm nhìn 6–12 tháng tới.

Cơ hội đầu tư sẽ tập trung vào nhóm cổ phiếu đầu ngành, tăng trưởng tín dụng cao và chất lượng tài sản cải thiện. Điểm tích cực đến từ tăng trưởng tín dụng quý IV/2025 được kỳ vọng tăng tốc trong bối cảnh NHNN tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng và mở rộng room tín dụng cuối năm cho các NHTM, quý IV thường là mùa cao điểm cho giải ngân khi nhu cầu vốn ở cả phân khúc khách hàng doanh nghiệp và khách hàng cá nhân tăng cao, đầu tư công cũng sẽ được đẩy mạnh. Mặt bằng lãi suất huy động hạ nhiệt giúp cải thiện NIM, đặc biệt ở các ngân hàng có tỷ trọng CASA lớn và dư nợ cho vay bất động sản cao. Bên cạnh đó, việc các NHTM chủ động trích lập dự phòng mạnh giai đoạn trước nên rủi ro nợ xấu gia tăng được kiểm soát.

Với diễn biến hiện tại, ông có thể chia sẻ dự báo diễn biến TTCK trong ngắn và trung hạn?

Ông Nguyễn Anh Khoa: Kết thúc phiên giao dịch ngày 22/09, VN-Index tiếp nối đà giảm từ tuần trước, tiếp tục duy trì nằm dưới các đường hỗ trợ MA5, MA10 và MA20. Đáng chú ý, khối lượng giao dịch trong phiên đầu tuần tăng gần 25% so với phiên trước, cho thấy hoạt động bán có phần gia tăng. Khối ngoại tiếp tục bán ròng với giá trị lớn, tạo thêm áp lực cho thị trường.

Với diễn biến hiện tại, đà giảm của VN-Index có thể chưa kết thúc ngay lập tức. Tâm lý thận trọng của nhà đầu tư vẫn bao trùm khi thị trường đang ở vùng trống thông tin và nhiều dữ liệu quan trọng chuẩn bị được công bố như KQKD các doanh nghiệp niêm yết quý III và nâng hạng TTCK Việt Nam. VN-Index được dự báo có thể tiếp tục lùi xuống các vùng hỗ trợ sâu hơn, mà gần nhất là 1.600 điểm, tương ứng mốc MA50. Tại đây, một nhịp hồi phục kỹ thuật được kỳ vọng sẽ xuất hiện.

Về trung hạn, cụ thể là các tháng cuối năm 2025 và xa hơn là năm 2026, tôi kỳ vọng TTCK Việt Nam sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng nhờ nhiều động lực hỗ trợ. Về kinh tế vĩ mô, chính sách tiền tệ – tài khóa theo hướng hỗ trợ tăng trưởng, dư địa giải ngân đầu tư công còn lớn, cùng với đó là tiêu dùng nội địa duy trì tăng trưởng trên 10% và xuất khẩu phục hồi mạnh mẽ khi sản xuất công nghiệp hồi phục sau tác động thuế quan của Mỹ.

Lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết dự báo cải thiện rõ rệt ở nhiều ngành, đặc biệt là ngân hàng, xây dựng – vật liệu và xuất khẩu, tạo cơ sở để định giá thị trường (P/E) có thể mở rộng.

Bên cạnh đó, kỳ vọng TTCK Việt Nam được nâng hạng sẽ trở thành chất xúc tác lớn cho dòng vốn ngoại, nhất là các quỹ ETF và quỹ chủ động vốn đã bắt đầu giải ngân sớm để đón đầu. Như vậy, so với các giai đoạn trước, TTCK Việt Nam bước vào các tháng cuối 2025 với sự hội tụ đồng thời của nền tảng vĩ mô tích cực, triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện và câu chuyện nâng hạng đến gần, tạo nên bức tranh tăng trưởng bền vững và hấp dẫn hơn cho nhà đầu tư.

Theo ông nhà đầu tư nên có chiến lược giao dịch thế nào? Nên tập trung mua nhóm ngành, lĩnh vực nào?

Ông Nguyễn Anh Khoa: Trong một thị trường nhiều biến số và khó dự đoán ngắn hạn, việc tuân thủ kỷ luật giao dịch và quản trị rủi ro là điều quan trọng. Các nhà đầu tư ngắn hạn cần giữ tỷ trọng cổ phiếu ở mức hợp lý, hạn chế sử dụng đòn bẩy và ưu tiên quan sát phản ứng của thị trường tại các vùng hỗ trợ quan trọng. Chủ động tái cơ cấu danh mục bằng cách loại bỏ các vị thế đã vi phạm ngưỡng cắt lỗ trong ngắn hạn hoặc có mức hồi phục kém hơn so với thị trường chung để bảo toàn sức mua trong các nhịp điều chỉnh. Ngưỡng hỗ trợ trước mắt là vùng 1.600 điểm, kỳ vọng sẽ xuất hiện lực cầu hỗ trợ nhiều hơn và giúp VN-Index duy trì biên độ đi ngang.

Nhà đầu tư cũng nên thích ứng trong giai đoạn thị trường biến động cao bằng cách chỉ giải ngân khi thị trường xác nhận cân bằng tại vùng hỗ trợ, ưu tiên sau khung giờ 2g chiều để hạn chế ảnh hưởng tâm lý từ các biến động rung lắc trong phiên.

Trong giai đoạn thị trường điều chỉnh và sắp tới có thể sẽ phân hóa rõ nét, nhà đầu tư nên ưu tiên mua mới đối với một vài cổ phiếu có triển vọng KQKD quý III/2025 tích cực thuộc nhóm xây dựng, vật liệu, bán lẻ; hoặc một vài nhóm dẫn dắt đã có nhịp giảm và tạo vùng cân bằng trước thị trường như nhóm bất động sản.

Ngoài ra, có thể xem xét nhóm bất động sản trong ngắn hạn bởi có thể đã xuất hiện tín hiệu điều chỉnh và tạo cân bằng trước thị trường. Điều này làm tăng xác suất nhóm có thể sẽ là dòng dẫn dắt khi thị trường trở lại vùng biến động chính 1.600 – 1.700 điểm sau một nhịp hồi phục kỹ thuật.

Trong bối cảnh thị trường biến động mạnh và diễn biến ngắn hạn khó đoán, điều quan trọng với nhà đầu tư là giữ kỷ luật giao dịch và quản trị rủi ro. Đối với nhà đầu tư ngắn hạn, nên duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức hợp lý, tránh dùng đòn bẩy tài chính và theo dõi sát phản ứng của thị trường quanh các vùng hỗ trợ, như ngưỡng 1.630 và 1.600 điểm. Nếu cổ phiếu trong danh mục giảm dưới mức cắt lỗ hoặc hồi phục kém hơn thị trường chung, cần tuân thủ cắt lỗ để giữ sức mua. Ngoài ra, chỉ nên giải ngân khi thị trường có dấu hiệu cân bằng trở lại tại các vùng hỗ trợ.

Xin trân trọng cảm ơn!