Công ty chứng khoán MB (MBS) là doanh nghiệp đầu tiên trong nhóm dịch vụ tài chính công bố báo cáo tài chính quý IV/2025, qua đó hé lộ bức tranh kinh doanh của cả năm trong bối cảnh thị trường thăng hoa.

Nhìn chung, cùng với diễn biến tích cực của thị trường chứng khoán, kết quả kinh doanh của MBS ghi nhận sự cải thiện rõ nét, đưa công ty chứng khoán này lần đầu tiên gia nhập “câu lạc bộ” lợi nhuận nghìn tỷ đồng.

Cụ thể, trong quý IV/2025, doanh thu hoạt động của MBS đạt 1.016 tỷ đồng, tăng mạnh 34% so với cùng kỳ năm trước. Đóng góp lớn nhất vào tăng trưởng doanh thu là hai mảng cốt lõi gồm cho vay và môi giới chứng khoán, với doanh thu lần lượt đạt 429 tỷ đồng (tăng 60%) và 229 tỷ đồng (tăng 74%). Ở chiều ngược lại, lãi từ các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) giảm 18%, còn 178 tỷ đồng, cho thấy hoạt động tự doanh trong quý chưa thực sự khởi sắc.

Doanh thu tăng trưởng mạnh trong khi chi phí hoạt động được kiểm soát chặt chẽ, giảm 6% xuống còn 310 tỷ đồng, đã giúp lợi nhuận của MBS cải thiện đáng kể. Theo đó, công ty báo lãi sau thuế quý IV đạt 308 tỷ đồng, tăng 87% so với mức thực hiện cùng kỳ năm 2024.

Lũy kế cả năm 2025, doanh thu hoạt động của MBS đạt 3.639 tỷ đồng, tăng 17% so với năm trước. Trong đó, hoạt động cho vay đã giúp công ty chứng khoán này thu về hơn 1.400 tỷ đồng, tăng 35% so với năm 2024.

Đáng chú ý, chi phí hoạt động trong cả năm được siết chặt, giảm tới 21% so với năm 2024. Nhờ đó, lợi nhuận trước thuế đạt 1.415 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 1.131 tỷ đồng, đều tăng 52% so với cùng kỳ.

Trước đó, MBS đặt mục tiêu tổng doanh thu năm 2025 đạt 3.370 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế đạt 1.300 tỷ đồng, lần lượt tăng 8% và 40% so với thực hiện năm 2024. Như vậy, kết thúc năm tài chính, công ty chứng khoán này đã hoàn thành vượt gần 9% kế hoạch lợi nhuận đề ra.

Tại thời điểm cuối năm 2025, giá trị tài sản tài chính FVTPL của MBS theo giá thị trường đạt hơn 3.100 tỷ đồng, tăng khoảng 400 tỷ đồng so với quý trước. Danh mục này chủ yếu bao gồm giấy tờ có giá khác (1.882 tỷ đồng), trái phiếu (1.029 tỷ đồng), cổ phiếu (148 tỷ đồng) và chứng chỉ quỹ (45 tỷ đồng). Trong khi đó, khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn (HTM) ghi nhận giá trị 6.461 tỷ đồng, giảm 640 tỷ đồng so với thời điểm trước đó.

Dư nợ cho vay hoạt động ký quỹ và cho vay ứng trước tiền bán chứng khoán tính đến hết năm 2025 đạt hơn 15.040 tỷ đồng, tăng 46% so với đầu năm, song giảm nhẹ 4% so với thời điểm cuối quý III, phản ánh sự điều chỉnh thận trọng hơn về quy mô cho vay trong giai đoạn cuối năm.

Về diễn biến thị trường, kết phiên giao dịch ngày 31/12, VN-Index tăng gần 1%, tiến sát mốc 1.785 điểm, chính thức khép lại một năm giao dịch đầy biến động. Bước sang năm 2026, MBS Research đưa ra góc nhìn thận trọng hơn so với kỳ vọng phổ biến trên thị trường.

Tính đến ngày 25/12/2025, VN-Index đang giao dịch ở mức P/E khoảng 15,8 lần, cao hơn khoảng 16% so với mức trung bình ba năm gần đây (13,6 lần), dù vẫn thấp hơn đáng kể so với vùng đỉnh 21 lần ghi nhận trong năm 2021.

Theo MBS Research, vùng định giá mục tiêu cho năm 2026 được đặt trong khoảng 12,5 - 13,0 lần P/E. Trong nửa đầu năm, quan điểm vẫn tương đối tích cực, với kỳ vọng VN-Index có thể hướng tới vùng 1.860 điểm. Tuy nhiên, triển vọng nửa cuối năm được điều chỉnh theo hướng thận trọng hơn, trong bối cảnh mặt bằng lãi suất mới dần hình thành có thể tạo áp lực lên thanh khoản thị trường, đồng thời dòng tiền có xu hướng dịch chuyển sang khu vực sản xuất - kinh doanh.

Theo kịch bản này, VN-Index được dự báo dao động trong vùng 1.670 – 1.750 điểm vào cuối năm 2026, dựa trên giả định tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết đạt khoảng 16% – 17%.